你買貴了還是買便宜？5分鐘學會用本益比算合理股價！

最後更新時間： 2022 年 5 月 4 日

本益比是許多投資人，用來判斷目前股價是貴、還是便宜，判斷是否可以買進的一個指標，那每一種股票都適合使用本益比估算嗎？
讓我們繼續看下去…..

看完這篇你可以了解到：

1. 本益比是什麼？
2. 如何簡單預估未來的EPS？
3. 利用本益比計算目前股價是否合理
4. 使用本益比要注意的三大事項

本益比是什麼？

本益比(Price-to-Earning Ratio) 簡稱 P/E 或 PER，
「Price-to-Earning Ratio」中文翻譯為股價與獲利的比值。
股票在什麼樣的狀況是買貴了？
股票在什麼樣的狀況是買便宜了？
本益比是很常被運用來判斷股價目前貴不貴的一個指標。

計算公式：

我們來分析一下這個公式：

• EPS：白話解釋為「此公司的每1股股票今年賺了多少錢」
• 本益比：你可以先想像成「花多久時間回本」的概念

舉例：台積電股價200元、EPS為10元
本益比 ＝ 股價200元 / 一年賺10元 ＝ 本益比為20倍
換句話說，你花200元買進台積電，一年賺10元，需要20年才可以回本。

– 本益比的概念也可以套用在「利率」上面：

舉例：假設你存100元到銀行、一年期的定存利率為 10%
代表你存100元的本金，則每年可領10元的利息
本益比 ＝ 100元 / 每年領10元 ＝ 10倍
也就是說你需要10年才可以回本

總結來說，如果本益比數字越小，代表股價越便宜，你可以越快回本。
現在我們來簡單使用本益比比較一下哪家公司的股價比較便宜：

• 公司A：股價為200元，每股盈餘(EPS)為10元
  本益比 ＝ 股價200元 / 一年賺10元 ＝本益比為20倍
• 公司B：股價為100元，每股盈餘(EPS)為10元
  本益比 ＝ 股價100元 / 一年賺10元 ＝本益比為10倍

➜ 雖然兩家公司ㄧ年都是賺10元，但公司B只要10年即可回本，因此公司B的股價較便宜。

如何用本益比計算目前股價是否合理？

＃使用方法：預估未來的EPS來計算股價

那要如何預估未來EPS？
正常公司的營收成長會和EPS呈正相關，不包含業外收益的部分。

– 因此這邊簡單的使用已知的「月營收年成長率」來做全年的EPS預估。

舉例：信邦(3023)2019年的月營收為例
2019年1月～8月的平均年成長幅度 ＝ (11.4%+11.6%+20.3%+23.6%+22.8%+19.8%+19.4%+16%) / 8 = 18.11%
因此可以樂觀預估2019年的年度EPS也將成長18.11%
＝ 2018的EPS(6.26元)Ｘ(1+18.11%) = 7.39元

計算公式：

– 計算公式我們有了「預期EPS」，還差「預期本益比」，因此我們要將近5年的本益比整理一下，查看信邦(3023)近5年的合理本益比落在哪個區間（點我查詢)

– 將近5年的本益比按造最小值、中位數、最大值排列出來，排列合理區間

• 最小值：一串數字裡最小的數值
• p25：介於最小值與中位數的中間
• 中位數：一串數字裡中間的數值
• p75：介於中位數與最大值的中間
• 最大值：一串數字裡最大的數值

– 最後利用計算公式，則可估出合理價格區間

• 便宜股價 ＝ 11.18 (最小值本益比) X 7.39 (預期EPS) ＝ 82.62元
• 安全股價 ＝ 12.99 (p25本益比) X 7.39 ＝ 95.99元
• 合理股價 ＝ 14.81 (中位數本益比) X 7.39 ＝ 109.44元
• 觀察股價 ＝ 17.39 (p75本益比) X 7.39 ＝ 128.51元
• 昂貴股價 ＝ 19.97 (最大值本益比) X 7.39 ＝ 147.57元

小結論：

上面的預估未來EPS，只是簡單的推估，實際上真正的基本面派高手，不會單看月營收，會搭配其他財報的更多參數下去預估未來EPS，才會更加準確。

通常未來EPS都是要自己預估，不然你也可以參考法人的預估報告，不過各家報告眾說紛紜，你還是需要自己小心求證。

使用本益比時要注意的三大事項？

本益比的EPS應排除「業外收益」再做計算

業外收益：像是處分資產(土地、廠房、設備…)、轉投資的收益或損失、匯兌損益….等等，也就是與本業營運無關的額外收益。

在投資分析上，對於業外收益的評價都不高，因為業外收益大多都屬於一次性的收入，也就是隔年不會再有同樣的收益進帳，因此如果將業外收益列入獲利計算，會導致預測性降低，尤其是處分資產，也就是所謂的賣祖產，此祖產賣掉了，就代表此祖產能帶來的收益也隨之消失，可見一旦賣掉祖產，公司的營運能力也可能隨之下降。

因此在預估未來EPS時，要先查看此EPS是否有業外收益的成份，如果是一次性的業外收益，應將其排除，再做計算。

用「預估未來EPS」去做本益比的計算

大多數的股票網站或是看盤軟體，裡面顯示的本益比，大多都是使用去年度的EPS去計算的，而過去的獲利不代表未來的表現，因此用歷史的EPS去推估的合理股價，不一定有太大的參考性，可能會遇到去年賺錢的公司，剛好今年就開始虧錢。

買股票是買公司未來EPS的成長性，而不是買過去的表現，因此EPS要用預估未來的值做計算。

本益比要跟同產業比較

每個產業的景氣循環都截然不同，因此成長性和穩定性也都不同，本益比衡量的基準點也不同，像是電子、IC設計股，本益比大多落在20倍～30倍，正值熱門的產業，甚至到30倍以上。

反觀傳統產業，每股盈餘成長較為穩定，較少會有爆發性的成長，因此給予的本益比也相對較低，像是金融股的本益比大多都落在10～15倍左右。

你可以看到，不同產業的本益比都不盡相同，因此要跟同產業的其他公司做比較，這間公司的本益比是否在合理區間，才具備參考意義。

哪種股票不適合使用本益比做計算？

⚬ EPS虧損的股票

EPS虧損，代表收益是負的，那你用本益比推估出來的股價會為負的，並沒有太大意義，也不具任何參考價值。

舉例：以上面信邦(3023)的數據為例，信邦目前股價130元 (以下EPS為虛構)
假設EPS = – 5元
合理價 ＝ -5 X 中位數本益比(14.81) ＝ -74.05元
算出來的股價為負，而股價怎可能是負的，因此不具任何意義。

⚬ EPS太小的股票(EPS < 1)

EPS太小的股票，使用本益比推估出來的合理價會失真。

舉例：以上面信邦(3023)的數據為例，信邦目前股價130元 (以下EPS為虛構)
假設EPS = 0.5元
合理價 ＝ 0.5 X 中位數本益比(14.81) ＝ 7.405元
算出來7.405元與目前股價130元相差甚大，嚴重失真。

⚬ 一次性的業外收益

當有一次性的業外收益時，EPS數值都會突然暴增，但這獲利是不會延續的，因此你使用暴增的EPS會計算出離譜的價錢，且會造成低本益比的假象。

舉例：以上面信邦(3023)的數據為例，信邦目前股價130元 (以下EPS為虛構)
假設EPS = 50元
合理價 ＝ 50 X 中位數本益比(14.81) ＝ 740.5元
除非他這誇張的獲利能不段延續，否則是不可能到達740.5元的股價。

⚬ 景氣循環股

景氣循環股大多都是與產品的原料相關，而原料供應以及獲利會隨著景氣起伏，導致EPS盈餘數字不穩定，有時會一年好一年壞，因此使用本益比很難去預估合理價。

那本益比計算適合用在哪種股票？

經過上面的幾個例子，我們來總結一下，那哪些股票適合使用？

EPS盈餘穩定的公司

非景氣循環股

總結

1. 本益比倍數能想像成「要花多久時間才能回本」。
2. 兩家公司同樣ㄧ年都是賺10元，但能較快回本的公司，股價較便宜。
3. 用本益比估算，要使用預估未來的EPS。
4. EPS盈餘穩定、非景氣循環的股票，才適合使用本益比推估。

每一種估價法都不是萬用的，只能當作其中的參考指標之一，如果發現自己預估錯誤了，要立即修正、認錯，如果是公司未來公布營收、EPS，沒有到達你所預期的值，要考慮獲利了結、或是持股修正。

▲ 以上提供的操作方法僅供參考，投資還需自己審慎評估、多做功課，如果任何其他的問題歡迎在底下留言，最後祝福大家投資順利。

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